01政策背景
根据有关部门《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，提出了坚持储能技术多元化的目标：
液流电池等长时储能技术进入商业化发展初期；
到年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达30GW以上；
到年，实现新型储能全面市场化发展。
大规模储能核心要求主要为安全、生命周期经济性。
由于锂电安全事故频发，有关部门近期下发《电化学储能电站安全管理暂行办法（征求意见稿）》，强调电化学储能的安全性是核心要求。
钒电池安全性能突出，无燃烧风险；
而从全生命周期来看，钒电池充放电对容量几乎无损耗，全生命周期性价比突出；
此外，钒电池电解液只需简单电解后就能够重新使用，对环境友好。
综合来看，全钒液流电池是大规模储能的最佳选择。
02什么是钒电池
全钒氧化还原液流电池，简称为钒电池（VanadiumRedoxBattery，缩写为VRB），是一种活性物质呈循环流动液态的氧化还原电池。
钒电池是一种蓄电池，利用钒离子在不同氧化态下的不同化学势能保存能量，具有充放电效率高、容量可以随着贮液罐的增加而提高、电解液可以循环使用等优点。
03钒电池的优势
在各类储能电池中，钒液流电池优点十分明显：
（1）安全性高：
钒电池无爆炸、火灾隐患。钒电池的活性物质以液态形式贮存在电堆外部的储液罐中,流动的活性物质使浓差极化可减至最小。
即使正负电解液混合，也无危险，但电解液温度略有上升。
此外，其所有的部件基本上都浸泡在溶液当中，散热得到了溶液的支持，同时由于开放的体系，不会存在类似锂电池热失控这一问题。
（2）储能上限高且可控：
电池容量取决于外部活性溶液的多少，通过增加电解液的体积，可以任意增加钒电池的储能容量，相比于锂电池来说它的可扩充性非常大，调整容易。
（3）功率大：
通过增加单片机电池的数量和电极面积，增加电解液的浓度，可以提高钒电池的功率。
（4）效率高：
由于钒电池电极的催化活性高，正负活性物质分别储存在正负电解液储槽中，避免了正负活性物质的自放电消耗，满充后可长期保持极低的自放电率，自放电几乎可以忽略不计。
充放电能量转换钒电池的效率高达75%以上。
（5）使用周期长：
由于钒电池正负活性物质分别只存在于正极和负极电解液中，在充放电过程中不存在复杂的固相反应,因此电池寿命长。
能耐受大电流充放，可以在不损坏电池的情况下进行深放电，循环次数≥次以上，电池使用寿命可达15-20年。
（6）响应速度快：
钒电池组充满电解液瞬间启动。运行过程中，充放电状态切换仅需0.02秒，响应速度为1毫秒。
（7）充电便捷：
可以通过直接更换电解液实现钒电池的瞬间充电。
（8）环境友好：
和常用的铅酸电池相比，在静态运行时，寿命周期内总的排放量仅有铅酸电池的7-25%；
电解液可更换、回收，离子膜不需要贵金属作电极催化剂，电极材料多为碳材料制品。
（9）安置便利：
钒电池可全自动封闭运行，正常工作时对外界无污染，安装定位自由度大，除温度外对安装环境没有过高要求。
04钒电池的缺点
（1）体积、质量庞大：
受制于电解液中离子溶解度上限，钒电池比能量密度低，且技术难以突破。
同样能量的钒电池体积可达锂电池的3-5倍，质量达2-3倍。
因此，钒电池仅能适用于静态储能系统，难以应用于电动汽车、电子产品等领域。
（2）环境温度要求：
钒电池通常工作环境温度需保持在0-45℃，温度过低会导致电解液凝固，而温度过高则会导致溶液中的V5+形成V2O5析出，从而堵塞电解液通道，导致电池报废。
（3）副产物处理要求高：
电解质的原料、正沉淀和由泄漏的正溶液的空气干燥形成的薄层都具有相同的东西，即V2O5，是一种高毒性的化学品。
（4）高成本、高维护成本：
成本高昂，目前5kW钒电池仅材料成本可达40万以上；
正常使用情况下，每隔两个月就要由专业人士进行一次维护，高频次的维护使其难以在用户侧广泛应用。
05钒电池成本
根据《储能产业研究白皮书》统计，全钒液流电池（钒电池）每千瓦投资成本在-元，而抽水储能、锂电池每千瓦成本在~元、~-元，高成本使得钒电池在储能领域的应用并不广泛。
根据统计数据，年我国储能方式中，抽水储能占比89.3%，电化学储能占比9.2%，电化学储能中，钒电池储能占比仅0.65%。
钒电池的成本主要来自于电堆和电解液，以10kW/40kWh钒电池储能系统为例，假设钒电池储能系统综合成本为元/KWh，钒电解液成本占总成本的41%（元/kwh），电堆成本占比37%（元/kwh），其余为建安等成本。
钒电解液主要成本为五氧化二钒，电解液成本主要受到钒价的影响，而电堆的成本主要来自于隔膜等材料。
目前，电堆成本的下降已经逐步展开：
大连化物所通过开发可焊接多孔离子传导膜，使得电堆膜材料的使用面积下降30%、电堆的总成本下降40%，假设电解液的成本不变，目前钒电池成本下沿已下降至元/kwh。
制造业产品成本的下降主要来自于规模化生产，因此可以对比锂电池的发展。
年锂电池成本高达元/kwh，由于锂电池在动力电池领域的大范围应用，大规模生产及相应的技术创新驱动锂电池成本不断下降。
根据锂电池产业链各上市公司公告及产业链产品价格，可以观测到锂电池成本在年开始出现快速下降，以-年为观测窗口，我们看到锂电池材料成本下降了35%、制造费用下降59.86%、人工费用下降68.07%。
规模化的生产、效率的提升有效降低了锂电池生产成本，年宁德时代动力电池单位成本已经达到.2元/kwh，10年成本下降89.7%。
目前国家明确提出在年全国储能装机量达到30GW的目标，这个目标将储能推上风口浪尖，将迎来快速发展期。
钒电池作为电化学储能中理想的储能方式，已经完成了从0——1的质变，后续的增长是1——10的裂变，因此可以预见未来会出现爆发式增长，并且钒电池有望复制锂电池的降本路径。
06钒电池的市场空间
如果说动力电池的产业化进程主要得益于电动汽车量产，那么储能产业化进程的主要推动力则来自于政府采购。
回顾动力电池和光伏的产业化进程，其核心推动力量并不相同。
动力电池下游主要为电动汽车等消费品，消费者的接受程度、产业链能否盈利是影响产业链发展的核心要素。
因此动力电池的产业化是电动汽车量产后，各环节规模化生产、技术进步，推动成本不断下行。
光伏与动力电池产业完全不同，光伏面对的客户主要为国家电网等运营公司，而光伏产业早期完全不具有经济性，因此光伏早期发展的核心考量不是成本。
光伏的产业化是通过政府持续补贴，产业链技术进步、持续降低成本实现的。
通过对比可知，储能产业更类似于光伏产业链，其产业化初期，核心考量不是成本，政府要求风电光伏项目配套储能项目，实际是用已盈利的产业补贴储能。
储能是由政策补贴推动的，因此政策端的消息将会是整个产业发展最重要的因素。
在国家规定年储能机量要达到30GW的要求下面，关于储能唯一要考虑的便是安全性问题，而在所有的电化学储能中，钒电池的安全性是最高的。
因此根据目前的主流推测，钒电池储能将会在未来五年中出现第一阶段的爆发期，预期年钒电池在储能领域渗透率有望达到15%-20%。
根据浙商证券研究所的测算：年中国钒液流电池储能新增14.2GWh，装机功率3.5GW，渗透率20%，对应市场规模亿元，与现在相比，市场规模的增量在十倍以上。
年电化学储能累计装机功率达49.2GW，其中钒电池累计装机7.7GW，累计渗透率达16%。
年新增钒电池装机渗透率20%，市场规模亿元。
若钒电池价格降幅不及预期，以2.31元/Wh，15%渗透率计算，市场规模约亿元；
若钒电池单价降至1.89元/Wh，预期渗透率达25%，市场规模约亿元。
07行业相关公司
目前钒电池市场体量较小，龙头格局未显，产业仍处于发展初期，国内钒电池生产企业主要为北京普能、大连融科、武汉南瑞、上海电气及伟力得，其中上市公司有国网英大和上海电气。
而上游原材料这边，国内目前主要有两家上市公司，分别是攀钢钒钛和河钢股份。
A股上市公司
1、国网英大
钒电池业务由其旗下全资子公司武汉南瑞负责。
目前武汉南瑞已全面掌握钒电池改性选型技术，具备钒电池本体设计、材料研制、系统集成能力，成功研发高功率钒电池电堆和kW/kWh储能系统，申请发明、实用新型专利共70项，授权40余项。
目前武汉南瑞钒电池相关项目以国网内部应用为主，暂无对外应用计划。
外部业务如果出现增量，可能会对业绩有很大的改善，重点
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