来源：金融界网站
华创证券
黄金：美元和美债主导金价避险催生配置需求
近期金价主逻辑为美元和美国利率。黄金是一种无息的金融资产，主要为各国央行储备和海外基金通过黄金ETF持有。年以来黄金与美元的相关性为-89％，所以主导金价的核心仍是美元，而非避险。通过对比最近三年美国十年期国债实际利率与金价，我们发现两者具备一定的负相关关系。近期美债利率创新高对金价形成压制。未来，如果美国经济出现衰退，失业率增加，加息周期可能会停止，利好黄金。
避险催生配置需求。因金价为国际定价，多为海外机构作为一种金融资产配置，其受国内股市剧烈波动影响小，但会受到海外特别是美国资本市场的影响。我们认为，全球经济见顶和美股暴跌不必然导致金价上涨，但黄金是安全的资产，可减少损失。黄金有望成为最后的避风港。
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铜：长看宏观和基本面
长期来看，铜价主要
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