北京市中科医院 http://pf.39.net/bdfyy/xwdt/
钢铁行业是国民经济的重要支柱产业，其所占工业生产总值比例大，与我国的基础设施建设息息相关。并且，许多产业产品制造的源头都是钢铁，例如汽车、建筑等领域的资本运行都会直接受到钢铁行业发展的影响。
然而经济全球化的高速发展使得各国经济联系日益密切，与此同时，经济环境的变化就可能会存在着牵一发而动全身的问题，宏观经济的波动会使得企业的生产受到一定程度的约束。
年我国铁矿石价格波动下降，根本原因就在于国外大规模的鼓励矿山扩产，高品质、低价格的铁矿石持续供应，使得我国铁矿石的出口量急剧下降。
在钢铁外需不振的形势下，巨大的钢铁产量只能靠内需消耗。行业内公司经营状况持续下滑甚至亏损，也暴露出我国钢铁行业长期潜伏与积累的各种问题：财务杠杆过大、创新能力低、管理效率低、产能过剩、环保压力大等。
在持续经营不善的情况下，很多钢铁企业为了提高资本利润率、减少债务、获得流动资金等目的进行资产剥离。
企业可以通过资产剥离的方式剥离不良资产，优化产业规模、提高管理效率、完善产业结构、开拓新兴业务，但是也还有很多上市公司在进行资产剥离之后绩效变差，不如原有状态，从而陷入到财务危机当中，企业出现连续亏损甚至退市。
一、公司介绍
1.攀钢钒钛基本情况
攀钢集团钒钛资源股份有限公司成立于年3月27日，年11月15日在深圳证券交易所上市。总部坐落在被誉为“钒钛之都”的四川省攀枝花市。
公司作为国家级资源类开发试验区--攀西战略资源创新开发试验区内的核心企业，通过自主创新探索出钒钛磁铁矿综合利用的模式，形成了钒氮合金生产技术等拥有自主知识产权的专有技术，荣获国家技术发明奖。
攀钢钒钛是世界主要的钒制品供应商，中国主要的钛原料供应商，中国重要的钛渣生产企业，中国重要的硫酸法、氯化法钛白粉生产企业。公司产品广泛应用于钢铁工业、电子工业、有色金属及涂料油墨等领域，畅销国内外市场。
2.主营业务范围
此次资产剥离前，从事的主要业务包括铁矿石采选、钛精矿提纯、钒钛制品生产和加工、钒钛延伸产品的研发和应用。资产剥离后，主要业务转变为钒钛产品生产与销售、钒钛延伸产品的研发和应用及电，铁精矿、钛精矿、海绵钛不再是公司主要产品。
二、行业地位及行业现状
1.铁矿石产业
攀钢钒钛在年剥离铁矿石业务，铁矿石的主要且唯一的下游就是钢铁生产产业，目前国内的粗钢生产主要以长流程转炉炼钢为主。
随着中国工业化、城镇化的完成，以及经济由第二产业为主向以第三产业为主转变，中国钢铁的消费高峰和产量高峰已经在年完成。并且由于全球没有出现可以替代中国钢材需求的大国，因此钢铁产量不断向减量化方向发展，铁矿石需求迅速下降。
攀钢钒钛作为中国较大的铁矿石采选上市公司，伴随着铁矿石市场总体上陷入了产能过剩困局，铁矿石价格在年和年下降速度较快，这使得相关行业的公司进入到了较为严重的亏损状态，促使攀钢钒钛在年将铁矿石业务全部剥离。
2.钒产品
我国是钒产品的生产与消费大国。钒产品经历了年、年的供求失调，产品价格大幅度下滑，整个产业亏损严重、逐渐限产。但年由于需求大涨，而供给受产业结构调整影响而逐步下降，市场价格出现了恢复性增长。
受年钒价格大涨影响，年生产量达到了约12.6万吨，市场涨幅约为40%，再次形成供过于求的市场形势。直到年受疫情和市场供求状况影响，钒价格继续逐步下跌，部分石煤提钒公司迫于市场价格压力而停产，国内生产总量比年有所减少，但市场仍呈现供过于求的形势。
攀钢钒钛公司的钒工业历经了几年发展，现已具备钒产品生产2.2万吨/年的能力，企业主体产品有五氧化物二钒、三氧化物二钒等一系列钒制品，已经成为了国内市场当中最为齐全的成品生产企业。
高温钒铁、钒氮合金等这类钢铁范畴应用的钒产品，销售维持在国内市场领先低位，非钢范畴使用商品钒铝合金也已工业化生产，而高纯氧化物钒、钒酸盐铁等其他非钢范畴应用的钒产品也已逐步步入大规模生产制造阶段，产品大部分销往中国国内市场，拥有着很强的市场竞争力，在海外和世界行业竞争当中也有着一定的成就。
3.钛白产品
钛白粉产品一直在中国化学工业中处于小众产品。年全国钛白粉的总体生产能力已经能够超过万吨，供求失衡的问题使得市场竞争加剧，产品价格也不断降低。
据我国化学工业领域生产力促进中心钛白粉中心的统计数据，近十多年来国内外需求量均长期保持增长态势，但目前国内外钛白粉需求量增长十分有限，下游涂料、塑料产业也已步入缓慢成长阶段，国内供过于求，需要依靠出口完成销售。
攀钢钒钛地处攀枝花，在钒钛资源上有着极大的地理优势，钛产品作为公司主营业务，利润率一直保持在行业较高水准。
三、资产剥离动因
1.关联竞争激烈
在本次交易前，公司的控股股东有鞍山钢铁、鞍钢集团与攀钢集团。年，公司实施过重大资产重组，公司将原有钢铁业务资产与鞍山钢铁的铁矿石业务资产进行置换后，公司铁矿石采选业务与鞍山钢铁现有的铁矿石采选业务构成了同业竞争。
年全国重点统计的27家铁矿石企业中，鞍钢矿业以.54万吨的产量成为国内第一大铁矿企业，攀钢钒钛的关联方鞍山钢铁与鞍钢矿业较攀钢钒钛而言，业务发展更为成熟，资源更为丰富，攀钢钒钛的铁矿石业务利润率均低于关联企业。
同时，公司控股子公司攀钢集团西昌钢钒有限公司的钒产品业务与攀钢钒钛的相关业务存在同业竞争。年6月四川证监局就向攀钢钒钛出具了《提示整改函》，对于公司同业竞争等进行了有关要求。
公司应当有效消除下属公司之间的竞争，但是西昌钢钒的钒产品业务及相关资产在短期内暂不具备注入上市公司的条件，还需对其进行进一步的培育。在重点发展后，西昌钢钒或有可能对攀钢钒钛的业务产生较大威胁。
所以此次资产剥离的同时，攀钢钒钛出具了《关于避免同业竞争的承诺函》，相关规划为在西昌钢钒的钒产品生产加工盈利三年之后，将相关资产注入到攀钢钒钛当中，从而在消除关联竞争的情况下，有效提升公司的行业竞争力。
2.关联交易过多
公司是典型的资源型企业，在产业链处于前端位置，主要产品是钒钛磁铁矿。生产出的产成品需运输到下游，由于运输成本比较高，地理环境对企业有一定的约束，使得其外销受到一定程度的限制。
攀钢集团有着大规模冶炼的基础和技术手段，能够大规模进行使用，因此会出现较大规模的关联交易，由于炼钢工艺存在一定的特性，因此公司在生产过程当中的钒渣也会向关联企业进行采购。
除此以外，攀钢钒钛部分材料的电力服务和施工也是由关联方提供。关联交易作为一种较为常见的现象，可以有效地对公司的风险进行分担，使得企业的成本在这个过程当中明显降低。
对于企业来说，通过关联交易能够降低谈判等方面的成本，同时能够保证技术等不出现泄漏，但是如果交易价格在非竞争情况下进行，也可能会出现一定的不公正的现象。并且，过多的关联交易可能会产生企业间的互相依赖，当出现突发状况时，无法及时应对。
四、案例启示
1.资产剥离可以推动公司的战略转型和主业转换
通过资产剥离的方式能够将一些非核心的资产进行解除，使得企业优势业务获得优质资源，促进企业的核心竞争力在这个过程当中能够得到结构性的改善。
企业通过资产剥离的方法来改善其财务结构，一方面是因为要降低负债率，扩大现金流量，使得企业的发展更为健康可持续，另一方面也是战略转型的需要，在这个过程当中能够实现企业资源的高效化合理化配置，让企业的产业结构在这个过程当中得到明显优化，突出主营业务，扩大营收和利润。
2.上市公司应该部署好扩张和收缩战略
由于当前经济下行，国家政策的颁布和市场供求的变化会直接影响到企业的经营趋势，企业应当根据市场发展的实际情况来调整自身的业务战略。
企业资源毕竟是有限的，如何对其进行制度化、合理化的安排就变成了帮助这家企业快速发展的关键性，如果一家公司扩张较快，产业结构较为混乱，就可能会带来财务风险大幅度增加，公司的管理难度和管理效率都会受到影响，如果问题同时暴露，出现连锁反应，甚至会导致企业破产。
企业不仅要放更要收，善于利用收缩的战略能够优化其产业结构。如果企业在盈利过程当中某些业务发展较差或者是与企业的具体发展战略有冲突，那么就需要将这部分不良资产进行剥离，让企业更为平稳地实现过渡，平衡好扩张和收缩的关系，部署好未来的发展战略，使得企业快速健康有序的发展。
3.监管机构及投资者应该做好风险防范
对于很多监管机构来说，资产剥离所涉及到的业务量一般来说规模都是非常大的，同时较为复杂，所消耗的时间较长，监管机构需要对上市公司资产剥离问题做好充足的风险防范工作。
一方面应当根据具体的重组方案保障此次交易是较为科学合理的，能够在规定时间内完成重组，另一方面也应当对于整个资产剥离过程进行资金方面的监管，确保其资金能够得到安全性保障。
结语
对于大部分中小投资者而言，由于信息掌握并不是非常全面，对企业资产剥离动因和过程了解不够充分，难以对未来影响进行辨别，因此投资者为了获得更多收益，就需要有强大的风险防范意识和能力。
一方面在具体投资过程当中，需要对上市公司经营情况有所了解，清楚公司的经营方向与主营业务，对于违法违规的行为做到快速识别，另一方面投资者还应该学习和投资有关的更多知识，同时对于虚假信息应当进行排除，从而能够减轻信息不对称带来的投资损失。
本文不作商业用途，无意侵犯任何人的权益，图片来源网络。
如有信息错误、侵权事由请私信作者修正、删除。
