证券时报记者唐强
7个多月之前，国城矿业（）推出价值8.5亿元的可转债预案，拟募资投资于“硫钛铁资源循环综合利用项目”。5月9日，国城矿业此次可转债终于将上会审核，但多道难题仍摆在面前。
主打钛白粉
暂无意向订单
据公告披露，上述项目已于年5月28日正式开工，项目总投资额29.84亿元。按照规划，募投项目的最终产品为钛白粉、次铁精矿和硫酸，其中钛白粉属于新增产品；目前，不涉及产能利用率及产销率，钛白粉预计销售收入占比为86.94%，是此次募投项目最主要的产品。
针对上述国城矿业可转债预案，中国证监会发行审核委员会定于年5月9日，召开年第69次发行审核委员会工作会议进行审核。证券时报·e公司记者注意到，早在今年2月26日，证监会就已出具了《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（以下简称《反馈意见》），直指此次可转债申请存在的八大问题，并要求国城矿业进行补充说明。
《反馈意见》要求，国城矿业需结合现有产能利用率及产销率说明新增产能规模的合理性，结合在手订单、意向性合同、市场空间、市场竞争等说明新增产能消化措施。对此，国城矿业回应称，由于该募投项目距离预计投产时间还有约2年时间，目前尚未针对投产后新增产能签订意向性合同。对于钛白粉产品，国城矿业拟在募投项目投产前4个月开展产品试用、市场推广等销售准备活动，目标客户主要为油墨、油漆、纸张等行业的生产企业。
证券时报·e公司记者了解到，国城矿业募投项目产品钛白粉、硫酸和次铁精矿均为大宗商品，产品市场处于充分竞争状态，产品的竞争力主要体现于产品生产成本。在钛白粉领域，国内大型的钛白粉生产企业有龙蟒佰利、中核钛白、攀钢钒钛、金浦钛业和安纳达等。作为行业新兵，国城矿业非常“自信”，自称此次募投项目钛白粉的单位成本为.16元/吨、毛利率为36.95%，高于龙蟒佰利，低于中核钛白、金浦钛业和安纳达。此次募投项目具有硫铁矿原料优势，在四家可比上市公司中也有较强的竞争力。针对募投项目，国城矿业预测，钛白粉销售价格为元/吨。
业绩下滑因素
是否消除？
《反馈意见》两个月之后，证监会又向国城矿业下发《关于请做好国城矿业公开发行可转债发审委会议准备工作的函》（以下简称《告知函》），
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