来源：新浪基金
7月A股市场冲高回落，沪深下跌7.02%，创业板指下跌4.99%，行业轮动较快。在国内经济弱复苏叠加流动性充裕的背景下，8月市场将如何演绎呢？又有哪些风险和机会值得 王睿（权益投资部总监）：长期 宏观政策方面，本期市场对于地产复苏又出现了一些担忧，导致相关产业链的股票表现疲软。我们评估地产风险仍在可控范围，然而市场反应有些过度，挤出效应导致资金进一步进入头部板块避险。6月海外衰退预期不断提升，大宗商品出现下跌，7月随着美联储态度逐渐转鸽，美股出现触底反弹迹象，大宗商品价格也有所企稳。我们认为接下来社会整体流动性仍将保持相对宽松状态，下半年财政政策也有望更加积极。
投资策略方面，经历了一轮快速的反弹后，市场在此位置或存在震荡整理的需要，等待中报落地以及宏观政策的进一步明朗化。我们长期依然 吴昊（研究部总监）：后市可 7月以来，市场结束了趋势上涨的运行转向震荡，我们认为主要的原因可能在过快的上涨和交易的拥挤，电力设备机构持仓分位数和估值分位数均来到历史极高值，如果没有基本面进一步的强化（例如光伏组件出口上调、锂电中游材料盈利上调），定价处在一个并不稳定的状态，一系列的边际变化又进一步触发了市场调整。
从经济增长来看，二季度GDP同比增0.4%，低于市场在复工复产初期的1-2%左右增长的预期。从内部结构来看，对公中长期贷款的改善、基建和出口的韧性是对后续经济修复的支撑，但消费修复偏弱，消费主体预期偏弱，房地产资金链压力与拿地、新开工大幅下滑，均是阻碍经济进一步修复的障碍。
从流动性环境来看，央行在7月缩量操作了逆回购，但释放的信号仍不清晰，一方面金额偏少，另一方面金额的变化趋势不稳定，从效果来看，DR来到了比6月更低的位置。目前来看，消费复苏偏弱和地产下行压力下，三季度国内经济大概率是弱复苏，国内收紧流动性环境的条件仍不充分，暂时维持偏乐观的观点，同时跟踪7月美联储加息后，中美短端利率倒挂，是否会引发资产价格调整。
展望三季度，国内经济弱复苏，海外经济高位回落，中国资产的相对性价比是改善的，流动性环境预计仍维持宽松，海外流动性边际收紧，但是预期改善，总体处于流动性和风险偏好放大经济改善的环境，具备长期成长性的资产的相对景气优势更容易被市场环境放大。
经历了本次调整，风险溢价又回到了偏高水平，但仍旧面临整体估值偏低和结构化估值偏高、交易结构性拥挤的矛盾。往后主要 孙浩中：Beta型机会相对较弱，更多需要自下而上个股精选
过去一个月国内流动性继续保持宽松，国内消费需求恢复再遇波折，部分地区出现房贷断供风波，消费和价值类资产均有一点压制，相应的成长类资产表现较好，但投资机会有一定的发散。
新能源板块整体基本面没有大的变化，电车6月销量数据符合预期，7月初的周度数据略有扰动。国内外光伏月度新增装机符合之前乐观预期，产业链价格依然强势。风电招标数据继续向好。相对有积极变化的是国内大储能项目的启动。业绩预告方面，电车整体符合或超预期，光伏和风电符合预期。板块表现上，部分一线标的明显滞涨，表现相对好的是储能、钠电池、钒电池、一体化压铸、风电等。
整体来看，Beta型的机会相对较弱，更多需要自下而上个股的精选。
刘锐： 科技成长领域，近期结构分化严重，以电动车、光伏、储能为代表的板块呈现局部高景气，但半导体、消费电子等板块由于景气转弱表现很差。整体思路仍然是中长期逻辑好的行业和头部公司，考虑到市场流动性宽裕，短期高景气高弹性的一些品种也值得 张弘： 板块方面，更为关注景气度较好的风光储车。主题方面，机器人值得 吴振华： 7月份市场进入宽幅震荡格局，主要原因，一是前期股价有较大力度的反弹。6月份整体市场反弹力度较强。二是整体流动性偏宽松，市场对于成长类资产风险偏好提升。市场反弹的主要方向是景气度高板块，前期超跌品种、优质次新股龙头。
宏观政策方面，年或有较大的经济下行压力，保持对国内部分地区疫后修复情况的跟踪。海外的风险主要来自于美联储的加息预期，美股也对此做出了消极反应， 往后看，需要 投资策略方面，从长周期角度来说，驱动产业链的核心逻辑仍然是国产替代。从中期角度，消费电子下游需求疲软，光伏、新能源车下游需求较为景气。从选股角度， 闾志刚：消费板块的进攻性可能不够锐利，但大概率会持续向上
从中长期来看，个人对消费板块倾向乐观：一是基本面逐渐向上，这里面有周期性的因素，也有基数的因素，二是估值也较为合理，部分品种处于一个较低的位置，三是机构资金的配置比例也不高，基金的二季报显示食品饮料的配置比例有所提升，但医药的配置比例还不高，因此，消费板块大概率会迎来一个获取绝对收益的机会，不过，由于消费能力和消费场景的因素，消费板块基本面的恢复斜率可能会比较平缓，从基本面的角度来看，消费板块的进攻性可能不够锐利，但大概率会持续向上。
夏明月：后续 海外通胀高度和宽度都比之前要显著，且全球主要经济体基本都在加息，是全球性趋势，美元收缩对全球都产生显著影响，这次预计只会更显著，海外“胀”的趋势比较确定，解决起来可能会比较难， 国内经济预计可能会逐季度回升，后续可 江峰：蓝筹估值具有性价比
现在仍处于底部区间，蓝筹估值具有性价比，但局部方向存在泡沫。宏观上“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”。观察中国经济，就要坚持全面辩证长远的眼光，既看当前之“形”也看长远之“势”，既算“眼前账”也算“长远账”，继续保持宏观政策连续性针对性，坚决不搞“大水漫灌”。
目前，海外市场的恢复存在不确定，疫情对消费、生产生活也构成一定影响，部分上市公司的订单受到一定影响。政策有对冲，但是效果需要观察。
管嘉琪：消费板块景气度边际向上
后续消费板块值得关注，最困难的时期或已经过去，景气度边际向上，估值看到明年还有机会，短期需结合中报情况。后续可关注成长方向，新能源车、电动两轮车，跟踪景气度变化情况。二三线医美、次高端白酒、疫情修复链也值得 风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。
