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（报告出品方/作者：安信证券，王哲宇、胡洋、张真桢）
1.各环节需求共振，全球储能进入加速发展期
1.1.全球储能行业步入规模化发展阶段
储能是全球电力系统转型中不可或缺的环节。化石能源的使用是全球碳排放的主要来源，根据IEA统计，年石油、煤炭、天然气等传统化石能源在全球能源结构中的占比仍超过80%，可再生能源的占比仅为12%。为降低碳排放量，未来工业、交通、供热等各领域的电气化水平需进一步提高，同时在电力装机结构中，光伏、风电等可再生能源也将逐渐取代传统的火电装机。根据IEA的测算，为实现年碳中和的目标，可再生能源发电占比需由年的30%以下提升至年的60%以上，年则需达到近90%。与石油等传统化石能源不同，电力的生产与消费需要同时进行，能量无法直接以电能的形式进行储存，而风、光等可再生能源往往具有较强的季节性与波动性，因此随着全球电气化程度的提升以及风电、光伏装机占比的增加，未来储能将在全球电力系统中发挥更加重要的作用。
储能行业规模化发展的条件已经成熟。一方面，随着技术的进步与产能的扩张，近年来风电、光伏的发电成本与锂离子电池的制造成本降幅显著，在上网侧平价的基础上，当前全球正朝着“新能源+储能”平价的方向快速前进。另一方面，经过前期的探索与实践，储能在电力系统中的定位与商业模式正日渐清晰，目前美国、欧洲等发达地区储能市场化发展的机制已基本建立，新兴市场的电力系统改革亦持续加速，储能行业规模化发展的条件已经成熟。
年起全球储能行业进入高速发展阶段。根据BNEF统计，年全球新增储能装机规模为10GW/22GWh，较年实现翻倍以上增长，截至年底全球累计储能装机容量约为27GW/56GWh。考虑到年底全球累计风电/光伏装机规模已达到/GW，以此推算储能在全球风电光伏装机中的占比仅为1.5%，我们认为储能市场的高速增长才刚刚开始，行业发展前景广阔。
1.2.国内：各环节发展模式明晰，装机空间充分打开
政策勾勒发展前景，各环节储能发展模式逐渐清晰。年2月底，国家发改委、能源局正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，进一步明确了“到年新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件”，“年新型储能全面市场化发展”的目标。此外，本次文件对发电侧、电网侧、用户侧储能均进行了明确的部署，各环节储能发展模式逐渐清晰。
年国内储能行业将正式步入发展快车道。年国家、地方层面均有储能政策密集出台，但主要侧重在整体部署层面，相关的配套细则尚不完善，因此年为国内储能行业由商业化起步迈向规模化发展的过渡之年，实际落地的项目规模相对有限。根据CNESA的统计，年国内新增新型储能装机2.4GW/4.9GWh，较年同比增长约54%，其中电化学储能装机2.32GW，同比增长近49%。从应用场景来看，年国内新增电源侧/电网侧/用户侧储能的装机规模分别为0.98/0.84/0.58GW，占比约为41%/35%/24%，各环节储能发展齐头并进。随着年各地的储能细则开始逐步落地，我们预计国内储能行业的发展将明显加速。
我们测算十四五末国内储能累计装机规模有望突破GWh，年新增装机规模有望接近GWh，对应-年复合增速超过%。从结构上来看，我们预计十四五期间新能源配套储能将率先放量，电网侧、用户侧储能则将随后大规模启动，具体假设与测算过程如下。
新能源发电侧：年国内陆上风电+集中式光伏电站新增装机规模约为56GW，以此测算储能配套比例约为1.5%。我们预计年起国内新增风光装机规模将保持较快增长，同时在政策驱动下储能配套比例将显著提升。假设年国内新增陆上风电以及集中式光伏电站的储能配套比例为20%，储能时长由2h逐步提升至2.5h，则相应的新能源配套储能装机规模将超过60GWh。
电源侧辅助服务：年国内总发电装机容量达到GW，配套辅助服务储能的装机比例不到0.1%，而发达电力市场中辅助服务费用占总电费的比例一般超过1.5%。在国内总电力装机平稳增长的背景下，我们假设年配套辅助服务储能的比例为0.5%，则对应的电源侧辅助服务储能装机规模将达到16GWh。
电网侧：随着我国电气化率的持续提升，近年来全国电网最高发电负荷呈较快增长，而根据国务院《关于印发年前碳达峰行动方案的通知》中的要求，到年省级电网将基本具备5%以上的尖峰负荷响应能力。我们预计负荷响应能力将主要由电网侧的抽水蓄能与新型储能提供，根据《抽水蓄能中长期发展规划（-年）》十四五末国内抽水蓄能累计装机将达到62GW，以此倒推年电网侧累计新型储能装机规模有望达到50GWh。
用户侧：目前国内工商业光伏渗透率不到2%，而工商业储能则处于发展初期，随着未来峰谷价差的拉大，预计国内工商业储能的经济性将逐渐显现。年国内工业用户总装接容量约为GW，若假设十四五期间保持5%的年均增长，同时工商业储能渗透率提升至0.3%，则十四五期间国内工商业储能的装机空间将超过30GWh。
1.3.海外：供电侧储能方兴未艾，用户侧加速渗透
市场化驱动快速发展，供电侧与用户侧齐头并进。目前除中国以外，海外储能市场主要分布在美国、欧洲、日韩、澳洲等发达地区，相对而言这些地区电力市场化程度较高，随着近年来锂离子电池价格的持续下降，行业已逐步进入经济性驱动的自发增长阶段。从装机结构来看，海外市场供电侧与用户侧储能的发展较为均衡，年新增装机中电源侧、电网侧、用户侧的占比大致相当。
海外发达地区供电侧储能配臵需求迫切，成本传导较为顺畅。整体上看，海外发达地区已进入新能源装机替代存量火电装机的阶段，美国、欧盟（含英国）的火电总装机分别于、年达到峰值，其电力体系对储能的需求更为迫切。此外，在海外发达地区市场化的电力体制下，发电侧的成本能够通过电力市场较为顺畅地传导至终端电力用户，储能可通过峰谷套利、辅助服务、备用电源、输配电价等多种形式获取收益。因此，我们认为海外供电侧储能的发展模式已经较为成熟。
电力价格持续走高，海外用户侧储能渗透率有望快速提升。受地缘政治、气候变化以及货币政策等因素影响，年以来全球天然气、原油等能源价格涨势明显，而在海外发达地区市场化的电力体制下，用户侧电价亦随之水涨船高。尤其是在欧洲地区，年3月天然气价格已达到42美元/百万英热单位，较年初上涨接近五倍，欧盟消费者电力价格指数亦较年初上涨超过30%。随着年以来俄乌冲突的加剧，预计天然气及电力价格在较长时间内仍将居高不下，海外用户侧储能的经济性正快速凸显，渗透率有望加速提升。
1.4.全球储能装机空间打开，短期内锂电池储能为主要形式
全球储能市场步入长期成长轨道，年新增装机规模有望达到GWh。综上所述，当前海内外储能市场均已步入规模化发展阶段，在供电侧及用户侧两方面需求的推动下，全球储能市场有望保持强劲增长。我们测算年全球新增储能装机规模或将超过GWh，对应-年平均复合增速80%左右。
短期内锂电池仍将为主流储能形式。锂离子电池具有能量密度高、转换效率高、响应速度快等优点，是当前除抽水蓄能以外装机占比最高的储能形式。根据CNESA的统计，近年来全球锂离子电池装机规模快速攀升，年底累计装机容量达到23GW，在全球新型储能装机中的占比超过90%。虽然近年来钒液流电池、钠离子电池、压缩空气等其他储能形式亦开始得到越来越多的
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